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2024-11-06 10:43:29
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各類資質(zhì)· 許可證· 備案辦理
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整車生產(chǎn)資質(zhì)的估值方法多種多樣。在成長早期，車企尚未實現(xiàn)穩(wěn)定盈利，可以采用基于收入的估值方法（市銷率 P/S）、基于自由現(xiàn)金流估值方法（市現(xiàn)率 P/FCF），比如賽力斯和蔚小理。傳統(tǒng)汽車股估值法以 PE 和 PB 為主，傳統(tǒng)汽車企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與盈利較為穩(wěn)定，按照國際慣例，中國汽車整車過去多采用 PB、PE 進行估值。新時代汽車股估值方法將更加多元，未來可能是 PS 或者更多方式，如市盈率估值法、PEG 估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S 市銷率估值法、EV / Sales 市售率估值法、RNAV 重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA 估值法、DDM 估值法、DCF 現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、NAV 凈資產(chǎn)價值估值法等。
整車生產(chǎn)資質(zhì)的估值受到多種因素的影響。
經(jīng)濟周期：汽車作為重要的可選消費品，與宏觀經(jīng)濟冷暖有顯著的相關性。從中長期數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟偏暖時汽車消費需求旺盛，宏觀經(jīng)濟遇冷時汽車消費需求下降。
政策周期：國家發(fā)改委發(fā)布的《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》等政策的變化會對整車生產(chǎn)資質(zhì)的估值產(chǎn)生影響。
行業(yè)競爭：隨著資本進駐汽車市場，“造車新勢力”的發(fā)展情況以及市場競爭格局的變化會影響估值。
企業(yè)自身發(fā)展：包括企業(yè)的銷售收入穩(wěn)定性、利潤情況、技術(shù)創(chuàng)新能力等。
以游俠汽車為例，其量產(chǎn)車型從未落地，但前三輪融資就拿到了 億美元，估值超過 30 億美元。賽麟汽車的實際控制人王曉麟從美國收購賽麟品牌后，在 2014 年把它引入中國，通過一系列包裝，獲得了來自具有政府背景的南通嘉禾的 66 億元融資。2019 年，賽麟在鳥巢高調(diào)亮相，雖名為超跑品牌，但其實際產(chǎn)品卻只有一款低速電動車。最終賽麟的實際控制人王曉麟因為東窗事發(fā)逃到美國，該項目最終被作價 23 億元拍賣。類似的事情在當時并不少見，財政部曾在 2016 年曝光了五家新能源汽車企業(yè)意圖騙取國家對新能源汽車的財政補貼，涉案金額超過 19 億元，輿論嘩然。因此，加強對新能源汽車創(chuàng)業(yè)企業(yè)的審查和資質(zhì)管理，在當時是很有必要的。
目前關于整車生產(chǎn)資質(zhì)估值的報告有很多。例如，2024 年政府工作報告以及國務院發(fā)布的消費品以舊換新行動方案都提及了汽車產(chǎn)業(yè)，似乎為汽車頂替房地產(chǎn)成為經(jīng)濟扛把子埋下了伏筆。 20 家，有銷量第一的比亞迪，有新勢力蔚小理，還有華為無圖智駕賦能的四界。
工信部出臺了一系列關于汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準入管理的規(guī)定，如《商用車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準入管理規(guī)則》《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準入管理辦法》《新能源汽車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準入管理規(guī)定》《乘用車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準入管理規(guī)則》等，這些規(guī)定對于整車生產(chǎn)資質(zhì)的管理和規(guī)范起到了重要作用。
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023 3000 萬輛，分別為 萬輛和 萬輛，同比分別增長 %和 12%，其中，出口 491 萬輛，同比增長 58%，有望成為世界第一汽車出口國。艾媒年報解析顯示，2023 年中國 A 股汽車上市企業(yè)總營收達到 千億元，歸屬母公司凈利潤共計 億元。
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